V zadnjem času se je začelo zelo veliko govoriti o AppLovin (APP). Je to naslednji Trade Desk (TTD)?

Delnice so od svojih vrhov navzdol za več kot 57 %. Primerjava s TTD je torej logična ... poglejmo, ali je izgubil svojo prednost ali pa gre le za začasen spodrsljaj.

APP je pred kratkim poročal o rezultatih, ki na prvi pogled delujejo zelo dobro. Prihodki so se medletno povečali za 53 % na 1,92 milijarde dolarjev, prilagojena EBITDA za 58 % na 1,61 milijarde dolarjev ob 84-odstotni marži, hkrati pa je podjetje odkupilo lastne delnice za 551 milijonov dolarjev. Kljub temu so delnice močno padle, ker so prihodki nekoliko zaostali za pričakovanji analitikov.

Razlog je v tem, da je AppLovin naletel na ovire pri razvoju svojih modelov strojnega učenja, ki poganjajo oglaševalski sistem Axon. Te so upočasnile tempo izboljševanja uspešnosti oglasov prav v tem četrtletju. Preprosto povedano, izboljšava, ki jo je podjetje pričakovalo, se v rezultate tega četrtletja ni uspela odraziti.

Izvršni direktor Adam Foroughi (ki ima sicer ogromno verodostojnost, v preteklosti je le redko razočaral) je to pojasnil s tem, da pri raziskavah in razvoju ni mogoče zagotoviti izboljšav vsake tri mesece. Po navedbah poslovodstva so nove izboljšave že uvedene in od začetka naslednjega četrtletja prinašajo izrazito izboljšanje. (Razvoj nevronskih mrež namreč ni tekoči trak v avtomobilski tovarni; ne moreš načrtovati, da bo umetna inteligenca vsakih 90 dni čudežno poskočila za 10 % višje).

Pomembna podrobnost je, da nobena obstoječa skupina strank ni zmanjšala svoje porabe. Nasprotno, poraba obstoječih strank se je medletno povečala za 28 %, kar je še posebej močna številka glede na to, da gre za najšibkejše sezonsko četrtletje podjetja. Poleg tega je bila zaključena tudi preiskava SEC brez kakršnega koli ukrepa.

AppLovin je hkrati prvič javno omenil partnerstva s podatkovnimi in analitičnimi podjetji, prek katerih želi ciljno pridobivati stranke srednje velikosti. Prav te lahko v modele prinesejo dodatne podatke, potrebne za njihovo izboljševanje.

Kako na to gledati?

Če verjameš, da je premor pri izboljševanju modelov umetne inteligence le začasna težava s časovnim usklajevanjem, kot trdi Adam Foroughi, se lahko delnica trenutno nahaja v območju izrazite podcenjenosti (moja poštena cena se mi izide skoraj 50 % pod trenutno ceno).

Vendar se je treba zavedati ene stvari, in sicer da je prihodnja rast do neke mere odvisna prav od tega, kako hitro bo lahko svoje modele še naprej izboljševal. Če bi se razvoj dolgoročneje upočasnil, se naložbena zgodba bistveno spremeni.

Zakaj se po mojem mnenju trg lahko moti?

Podjetje ima pred seboj jasne možnosti rasti tudi zunaj iger – odprti splet (na primer trgovine Shopify), povezano televizijo prek prevzema Wurl in kmalu tudi lastni izdelek Gist, ki naj bi konkuriral Pinterestu. Gre za nove oglaševalske površine, na katerih lahko podjetje še naprej širi ponudbo in povpraševanje po oglaševanju.

In prav tu vidim razliko v primerjavi s Trade Deskom. Ta dejansko izgublja tržni delež v ključnih segmentih, kot sta avtomobilska industrija in potrošniške dobrine, medtem ko konkurenca po navedbah tega vira podobnega upada niti makroekonomskega pritiska ne čuti. AppLovin za zdaj ne rešuje odliva strank, temveč le začasno upočasnitev tempa razvoja svojih modelov.

Kako vi dojemate AppLovin? Priložnost ali se mu raje izogibate? 👇