Analisi di Annaly Capital Management: questo dividendo mostruoso è sostenibile?

Annaly Capital Management è una società di investimento americana specializzata in investimenti in titoli garantiti da ipoteca e altre obbligazioni. È caratterizzata da un dividendo estremamente elevato. È possibile mantenerlo?

Panoramica di base

Annaly Capital Management $NLY ha registrato performance finanziarie altalenanti negli ultimi anni. Nel 2020, la società ha registrato una perdita netta di 1,9 miliardi di dollari, dovuta all'impatto della pandemia COVID-19 sui mercati. Tuttavia, l'azienda ha una solida posizione finanziaria, con un rapporto debito/patrimonio netto inferiore a 1 e un'elevata distribuzione di dividendi.

Ha subito una lieve flessione

Annaly Capital Management è specializzata negli investimenti in titoli garantiti da ipoteca e altre obbligazioni. La sua strategia prevede l'acquisto e la gestione di questi titoli per ottenere rendimenti elevati per i suoi investitori. La società si concentra sulla diversificazione del portafoglio e sul conseguimento di rendimenti elevati con un rischio relativamente basso.

Annaly Capital Management opera in un ambiente competitivo in cui è in concorrenza con altre società di investimento. I suoi principali concorrenti sono American Capital Agency, AGNC Investment Corp e Two Harbors Investment Corp. La concorrenza può influire sulla performance della Società e sulla sua capacità di generare rendimenti elevati per i suoi investitori.

Il contesto

Le società di investimento come Annaly Capital Management sono regolamentate dalla Securities and Exchange Commission (SEC) e devono attenersi a regole severe in materia di investimenti e limiti di rischio. Ciò può influire sulla capacità della società di effettuare determinati investimenti e limitare il suo potenziale di crescita.

Il mercato dei titoli garantiti da ipoteca e delle obbligazioni sta diventando sempre più competitivo. Annaly Capital Management si sforza di stare al passo con le tendenze del mercato e investe in prodotti e servizi innovativi per rimanere al passo con il mercato.

Situazione attuale e dividendo

Annaly Capital Management ha annunciato, nel corso della recente conferenza stampa sugli utili, l'intenzione di tagliare il dividendo, che attualmente ha un rendimento incredibile di circa il 15%. Il management ha dichiarato che prevede di ridurre il dividendo a un "rendimento più sostenibile" dell'11-12%.

Era prevedibile. Di per sé, un dividendo del genere è già troppo alto. A ciò si aggiunge il contesto attuale. Il forte aumento dei tassi di interesse ha reso il contesto molto difficile per i mREIT. Ma l'imminente taglio dei dividendi è solo l'inizio? Ne seguiranno altri? Sebbene gli MBS garantiti da enti pubblici o agenzie siano molto sicuri dal punto di vista del credito (ad esempio, mancati pagamenti dei mutui), sono vulnerabili al rischio di tasso d'interesse. Quando i tassi di interesse ipotecari sono saliti alle stelle e hanno superato di gran lunga i rendimenti del Tesoro, il valore degli MBS è crollato, portando a enormi perdite non realizzate e a un calo del valore contabile di Annaly, ovvero il capitale in cui operano gli mREIT. Ad esempio, alla fine del 2021, Annaly aveva un totale di guadagni non realizzati di oltre 958 milioni di dollari. Alla fine del 2022, la società aveva perdite non realizzate per oltre 3,7 miliardi di dollari.

Annaly sta anche affrontando una pressione sui suoi guadagni perché l'aumento dei tassi sta portando a un aumento dei costi di finanziamento per l'acquisto di asset come gli MBS di agenzia. I costi di finanziamento sono aumentati di oltre il 65% solo nel quarto trimestre e, sebbene anche i rendimenti che Annaly ottiene sui suoi titoli e prestiti stiano aumentando, non sono stati sufficienti a compensare il forte aumento dei costi di finanziamento. Come possiamo vedere, la Fed non cede nei suoi sforzi per ridurre l'inflazione e aumenta ulteriormente i tassi.

I tassi continuano ad essere alzati a livelli storici. Fonte

Durante la recente conferenza stampa sugli utili di Annaly, il management ha dichiarato di aspettarsi che l'EAD continui a subire pressioni. Una delle ragioni principali è che i costi di finanziamento non hanno ancora raggiunto il picco a causa dei rialzi dei tassi già attuati dalla Fed. I costi di finanziamento tendono ad aumentare con un leggero ritardo e la Fed non ha smesso di aumentare i tassi dallo scorso marzo. In caso di rialzo dei tassi, continuerà a essere difficile per NLY coprire anche il dividendo del 12% circa.

Storico dei dividendi. Fonte

Disclaimer: questa non è in alcun modo una raccomandazione di investimento. L'investimento nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Io sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.